信达、华融拟退出60年中华老字号企业
4月10日晚间，靖远煤电公告称，拟发行股份购买甘肃能化集团、信达及华融所持有的甘肃窑煤集团77.16%、21.85%以及0.99%股权，三家合计股权100%。
据甘肃窑煤集团官网显示：窑街煤田的开采最早始于明代洪武年间，已有600多年的历史，20世纪40年代创办永登煤矿局，1958年8月成立窑街矿务局，原为煤炭部所属国有重点煤炭企业之一，1998年下放甘肃省管理，国家批准债转股后，于2001年9月由甘肃省人民政府、中国信达资产管理公司、中国华融资产管理公司、中国建设银行股份公司共同出资，重组为股份制企业。
据了解，窑煤集团创办至今64年历史，为国内贸易部“中华老字号”企业、目前管理与控制24个子分公司（单位），资产总额近百亿元，形成煤炭、循环经济、非煤“三大产业”综合发展格局和煤炭、电力、化工、冶炼、建材、物流“六大支柱”板块。
而股权买受人靖远煤电称，本次交易构成关联交易，构成重大资产重组，不会导致公司实控人发生变更。至于为何要收购窑煤集团，可能是经济修复导致工业用电及居民用电量加大，要布局上下游企业。
由于股权评估价格未定，收购价格尚为出炉。
本次信达退出的是20余年前政策性债转股的一笔，不出意外的话，信达今年还将退出市场化债转股的盾安环境，资产受让方为格力电气，2022年2月，该笔交易已经通过反垄断审查。
AMC债转股上市运作
资产溢价最高超10倍
对于债转股，其成立之初，在承接各自对应母体银行的不良贷款的之后，四大AMC即对其中的部分亮点资产进行了债转股。
以1999年成立为起点，四家AMC累计接受的政策性债转股约为2500亿元左右，涉及企业400余户。信达承接的最多，超过1000亿元，涉及企业140余户。从2006年开始，AMC开始商业化转型，逐步加快了处置债转股资产的步伐。
这些债转股项目作为承接自母体银行的不良资产，能够顺利债转股，在所处行业、公司资质等内外两个因素中均有一定的可圈可点之处。一旦其中一两个项目运作成功,就可能大幅提升回收水平而“大赚特赚”，是不折不扣的一块“肥肉”。
作为首家成立的AMC，信达在上轮政策性债转股实施过程中，总共承担了1500亿元的转股任务，约占全国总规模的一半。由于信达对口建行承接的债转股资产以基础设施类为多,且行业分布较好,相较于其他三家AMC,信达颇有先天优势。
公开资料显示,信达的债转股资产主要分布在煤炭、化工、石化、冶金、机械、有色、轻纺、建材等行业。信达曾经的转股名单上，有一连串响当当闪亮亮的名字：淮南矿业、嘉粤集团、同煤集团、晋煤集团、阳煤集团、云锡集团、中核钛白、中国重工、西昌矿业等。
H股上市前夕，信达开始处置债转股，并交出了一份“靓丽”的成绩单：
截至2008年末,信达累计回收债转股资金203.75亿元,债转股现金回收率超过84%。
截至2009年6月末,信达所持政策性资产的账面净值在620亿元左右。
而根据中央财经大学银行研究中心郭田勇的统计，不良资产的回收率，在20%左右。相较于此，84%的收益，足够亮眼。
此外,信达还曾开创了将部分债转股资产运作上市的模式，如中核钛白、连云港等，其中资产溢价最高超过了10倍。
债转股为什么这么香？
一个几乎公开的秘密是债转股中，已经实施的转股项目，有不少转股是明股实债，银行与企业签订转股协议时多数都有附加回购条款，如要求企业在5年或7年后回购银行所持有企业的股权。
这种考虑，是一个很现实的选择：
对于企业来说，短期内降低了资产负债率，能够轻装上阵，再战东山；
对于银行来说，在流动性宽松期，出于流动性管理的需求，无论是正常贷款还是不良贷款的转股，保留一定比例的股权资产，以期未来实现超额收益是很现实的考量，而兜底的债权回购安排，在一定程度上，至少保证了固定收益。
对AMC而言，大债权和小股权的业务结构比例，具有很强的竞争优势：通过循环处置持有的“大债权”，作为对监管要求回归主业的同时，实现利润基本上的自给自足；而持有一部分优质的股权，通过培育、引导和孵化，往往能够带来超额的收益。通过AMC全国性的经营网络，遴选价值被低估的资产将其提供给持股企业，不断支持企业通过产业上下游并购甚至是跨行业并购方式做大做强，实现双赢局面。
一言以蔽之，债转股对于AMC这样的“金控企业”而言，是优化业务结构的最重要的一块拼图。经过二十年栉风沐雨发展的四大AMC，依靠积累的丰富实用的尽职调查、估值定价技术，在不良资产一级市场的场具有绝对的话语权和市场占比，换言之，对于四大AMC而言，不良资产的可获得性较高。但是，对于债权股这一块利益关系复杂、各方博弈激烈的“蛋糕”，是各种因素综合作用的结果：机构自身资金实力、操作人员专业技术、公司行业发展前景、地方政府视野格局等等不一而足。除此之外，最最重要的是政策的明确，高层的加持。
